एसईसी टेलीग्राम रूलिंग एंड सेटलमेंट पर कमिश्नर हेस्टर पीयरस डिसेंट

सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) के कमिश्नर हेस्टर एम। पियर्स ने दिया 21 जून का भाषण सिंगापुर में ब्लॉकचैन वीक में जहां उन्होंने हाल के संबंध में अपनी नाराजगी व्यक्त की एसईसी और टेलीग्राम के बीच समझौता.

हाल ही में अदालत द्वारा सभी निवेशकों को टेलीग्राम टोकन जारी करने पर रोक लगाने और एसईसी के साथ बाद में समझौता करने के साथ आयुक्त पीरसी की असहमति को सुनना अस्वाभाविक है। कमिश्नर पीयरस ने स्पष्ट किया है कि वह उद्भव से सहमत नहीं थे अक्टूबर 2019 आपातकालीन आदेश टेलीग्राम के खिलाफ एसईसी द्वारा दायर.

टेलीग्राम राइज़ एंड कोर्ट केस की समयरेखा

फरवरी 2018 लोकप्रिय मैसेजिंग ऐप टेलीग्राम SAFT (सिंपल एग्रीमेंट फॉर फ्यूचर टोकन) संरचना का उपयोग करते हुए $ 850M उठाता है
मार्च 2018 टेलीग्राम SAFT संरचना का उपयोग करके अतिरिक्त $ 850M उठाता है
अक्टूबर 2019 31 अक्टूबर, 2019 को निर्धारित निवेशकों को टेलीग्राम टोकन का वितरण
अक्टूबर 2019 एसईसी टेलीग्राम के खिलाफ एक आपातकालीन कार्रवाई और अस्थायी प्रतिबंध के आदेश जारी करता है ताकि निवेशकों को टेलीग्राम टोकन के वितरण को रोका जा सके.
मार्च 2020 अदालत का आदेश है कि टेलीग्राम किसी भी निवेशक, अमेरिकी और विदेशी को टोकन वितरित नहीं कर सकता है
जून 2020 टेलीग्राम एसईसी के साथ समझौता करता है और निवेशकों को $ 1.2Bn वापस करने के लिए सहमत होता है, संचालन बंद करता है, और $ 18.5M जुर्माना का भुगतान करता है

टेलीग्राम राइस का सिनॉप्सिस

  • $ 1.7B निवेशकों से उठाया (अमेरिकी निवेशकों से $ 424.5M)
  • 171 निवेशक (39 अमेरिकी)
  • केवल निवेशकों को मान्यता दी
  • $ 1M प्रति व्यक्ति या इकाई का न्यूनतम निवेश
  • टेलीग्राम ओपन नेटवर्क (TON) ब्लॉकचेन को विकसित करने और टेलीग्राम मैसेंजर को विकसित करने और बनाए रखने के लिए निवेश किए गए पैसे का उपयोग किया जाना था.

क्या मुद्दे आयुक्त Peirce उठाते हैं?

अदालत “एक एकल योजना” देखती है. कमिश्नर पीयरस अदालत के साथ टेलीग्राम और मान्यता प्राप्त निवेशकों के बीच निवेश समझौते, निवेशक को टोकन की डिलीवरी, और टोकन के पुनर्विक्रय को एक एकल योजना के रूप में जारी करता है। वह कहती है, “गया निवेश अनुबंध (टेलीग्राम और मान्यता प्राप्त निवेशकों के बीच समझौता) और टोकन (समझौते के तहत बनाई और वितरित की जाने वाली संपत्ति) के बीच अंतर है”। कमिश्नर पीयरस का मानना ​​है कि कंपनी में शुरुआती निवेश प्लेटफॉर्म के निर्माण के लिए पूंजी जुटाने के लिए हैं, और यह कि शुरुआती निवेश एक कार्यात्मक टोकन के पुनर्विक्रय से अलग हैं… ”ऐसे टोकन, एक बार जब वे एक उपभोग्य उपयोग करते हैं, तो सक्षम होना चाहिए प्रतिभूतियों के लेन-देन के बाहर खरीदारों को बेचा गया ”। उनका मानना ​​है कि होवी परीक्षण इस विचार का समर्थन करता है कि टोकन का पुनर्विक्रय केवल एक सुरक्षा के रूप में नहीं बनता है क्योंकि टोकन को शुरू में प्रतिभूतियों के लेनदेन के एक हिस्से के रूप में अधिग्रहण किया गया था।.

सफलता के लिए क्या आवश्यक है, एसईसी द्वारा की जाने वाली अवैध प्रतिभूतियों को माना जाता है. एसईसी एक अवैध प्रतिभूतियों की पेशकश (टोकन के व्यापक वैश्विक वितरण) के रूप में क्या देखता है, आयुक्त पियर्स एक सफल ब्लॉकचेन के लिए आवश्यक तत्व के रूप में देखता है। “मैं उस संदेश का समर्थन नहीं करता हूं जिसमें टोकन वितरित करना एक प्रतिभूति लेनदेन शामिल है …। मैं किसी भी सफल ब्लॉकचेन नेटवर्क के लिए एक आवश्यक शर्त के रूप में [टोकन का व्यापक वितरण] देखता हूं। “

एसईसी अतिरेक है. कमिश्नर पीयरस इस तथ्य के साथ भी मुद्दा उठाते हैं कि एसईसी, पूछा और स्वीकृत किया गया था, एक निगम के खिलाफ प्रवर्तन जो अमेरिका में शामिल या आधारित नहीं है, और केवल एक चौथाई निवेशक और कुल निवेश यूएस-आधारित थे। वह हमें याद दिलाती है कि अमेरिकी तरीका वैश्विक अर्थव्यवस्था में एकमात्र रास्ता नहीं है “एसईसी की यह इच्छा, और जिला न्यायालय को अनुदान देने के लिए, एक गैर-अमेरिकी कंपनी के खिलाफ इस तरह के व्यापक राहत देने के मामले में, जहां एक अमेरिकी निवेशकों से प्राप्त धनराशि का मुख्यालय, हमारे अंतरराष्ट्रीय सहयोगियों के बीच कुछ चिंताएं बढ़ा सकता है … हम यह याद रखने के लिए अच्छा करेंगे कि हमारा रास्ता एकमात्र रास्ता नहीं है। हमें उन उपायों के बारे में पूछने के लिए सतर्क रहना चाहिए जो प्रभावी रूप से हमारी सीमाओं से परे हमारे नियमों को लागू करते हैं। ”

अपने जोखिम पर – कोई स्पष्ट रास्ता नहीं है

दिलचस्प बात यह है कि, कमिश्नर पीयरस ने ध्यान दिया कि टेलीग्राम ने परिष्कृत परामर्शदाताओं को नियुक्त किया, “संघीय प्रतिभूति कानूनों का पालन करने के लिए अच्छे विश्वास के प्रयास किए” और “एसईसी कर्मचारियों के साथ बड़े पैमाने पर लगे”। यह सवाल है – क्या गलत हो गया? क्या एसईसी ने अनुचित मार्गदर्शन दिया? क्या टेलीग्राम ने एसईसी के मार्गदर्शन का पालन नहीं किया? क्या टेलीग्राम निवेशकों को टोकन वितरित करने के कारण एसईसी ने अपना विचार बदल दिया था? इन सवालों के स्पष्ट जवाब नहीं हैं और संयुक्त राज्य अमेरिका और / या अमेरिकी निवेशकों के साथ टोकन प्रसाद का आयोजन करते समय कंपनियों को जोखिम भरे और अज्ञात पानी में छोड़ना जारी है.

यह स्पष्ट है कि आयुक्त पीयर्स का मानना ​​है कि एसईसी सही दिशा में कंपनियों को मार्गदर्शन करने में मदद करने के लिए पर्याप्त नहीं है, वह “सुरक्षा मानकों और कार्यात्मक ब्रेकिंग तकनीक पर उपयोगी मार्गदर्शन प्रदान करने के बजाय … [छोड़ने के लिए] उद्योग का अनुमान लगाने के लिए अनुपालन ”। कंपनियों को अनुपालन के लिए सही रास्ते पर अनुमान लगाने का जोखिम नहीं उठाना चाहिए.

एसईसी सुरक्षा किसने की? 

के मामले में SEC v टेलीग्राम ग्रुप इंक और टन जारीकर्ता इंक. तीन निवेशकों द्वारा याचिका दायर की गई थी; सात निवेशकों को इच्छुक पार्टियों के रूप में सूचीबद्ध किया गया है। सभी निवेशकों को टेलीग्राम जुटाने में निवेश करने के लिए संघीय परिभाषा के तहत “मान्यता प्राप्त निवेशक” के रूप में अर्हता प्राप्त करनी होगी। टेलीग्राम में निवेश की न्यूनतम सीमा USD $ 1,000,000 थी.

अपने भाषण के अंत में, कमिश्नर पीयरस पूछते हैं, “यह कार्रवाई करके हमने किसकी रक्षा की?” यह एक अच्छा सवाल है – कोई यह मान लेगा कि टेलीग्राम जुटाने में पूंजी के साथ 1M डॉलर का निवेश करने वाला निवेशक एक बहुत ही परिष्कृत व्यक्ति या संस्था है जो नई तकनीक और शुरुआती चरण के स्टार्ट-अप्स में निवेश के निहित जोखिमों को समझता है। तो, एसईसी ने वास्तव में इस मामले में किसकी रक्षा की? ऐसा प्रतीत होता है कि केवल संरक्षित लोग ही मुट्ठी भर परिष्कृत निवेशक थे जो जान-बूझकर किए गए जोखिम से नाखुश थे.

आगे बढ़ते हुए

2018 के बाद से क्रिप्टो उद्योग ने अमेरिकी निवेशकों को स्वीकार करने से इनकार करने वाली कंपनियों की बढ़ती प्रवृत्ति देखी है। संभावना है कि अमेरिकी निवेशकों को रोकने का यह सिलसिला तब तक जारी रहेगा जब तक कि एसईसी से स्पष्ट मार्गदर्शन नहीं मिल जाता। एसईसी के प्रवर्तन कार्यों और मार्गदर्शन की कमी के कारण, ज्यादातर कंपनियां अमेरिकी नागरिकों, निवासियों, या संस्थाओं को पूंजी (टोकन) में निवेश करने की अनुमति देने के लिए इसे बहुत जोखिम भरा मानती हैं.

इस साल फरवरी में, कमिश्नर पीरसे ने उसकी घोषणा की प्रस्ताव विनियमन और विकेंद्रीकरण के बीच अंतर को पाटने के लिए। वह इस प्रस्ताव को एक सुरक्षित बंदरगाह कहती है जो कंपनियों को कार्यात्मक नेटवर्क विकसित करने के लिए तीन साल की छूट अवधि देता है। तीन साल के अंत में, टोकन को प्रतिभूतियों के रूप में नहीं माना जाएगा, बशर्ते कि एक कार्यशील नेटवर्क है जहां टोकन सक्रिय रूप से माल और सेवाओं के लिए उपयोग किया जा सकता है। आयुक्त पीयरस के सुरक्षित बंदरगाह प्रस्ताव के बारे में अतिरिक्त विवरण उपरोक्त लिंक में पाया जा सकता है.

जबकि कमिश्नर पीयरस का सुरक्षित बंदरगाह प्रस्ताव अच्छी तरह से सोचा गया है और आगे बढ़ने का एक शानदार तरीका प्रतीत होता है, दुर्भाग्य से, यह अभी भी केवल एक प्रस्ताव है। स्पष्ट लिखित मार्गदर्शन, नियम, या विनियमन प्रदान करने के लिए एसईसी के चल रहे इनकार को देखते हुए, हमें उम्मीद नहीं है कि एसईसी द्वारा जल्द ही आयुक्त पीयरस के सुरक्षित बंदरगाह को किसी भी समय अपनाया जाएगा। हम उम्मीद करते हैं कि अन्य वैश्विक बाजार विकेंद्रीकृत परियोजनाओं का नेतृत्व करेंगे यदि एसईसी द्वारा स्पष्ट मार्गदर्शन या नियम निर्धारित नहीं किए गए हैं.

Mike Owergreen Administrator
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